El universo de compañías de pequeña y mediana capitalización ofrece la posibilidad de invertir hoy en las grandes empresas del mañana. En este artículo analizaremos las formas de navegar por este enorme mercado mundial, equilibrando las oportunidades y los riesgos.
Con el telón de fondo del conflicto en Ucrania y una pandemia persistente, los inversores se enfrentan a una gran incertidumbre en estos momentos. Debido a la preocupación por la inflación, las subidas de tipos de interés y el endurecimiento de la política monetaria a principios de 2022, los inversores en renta variable de pequeña y mediana capitalización han favorecido últimamente a las compañías “value” con valoraciones de precio-beneficio (PER) más bajas frente a las empresas de "calidad" con PER más elevados.
También hemos visto que las compañías de pequeña y mediana capitalización obtuvieron un rendimiento inferior al de las empresas de gran capitalización en 2021, basándose en la percepción (no siempre acertada) de que lo grande equivale a lo más seguro1
Ahora existe la oportunidad de invertir en empresas de pequeña y mediana capitalización de calidad a valoraciones atractivas.
Todo esto significa que ahora existe la oportunidad de invertir en empresas de pequeña y mediana capitalización de calidad con el potencial de capear los ciclos económicos. Estas empresas están disponibles a valoraciones atractivas, sin embargo, en el imprevisible entorno actual, somos conscientes de que los inversores pueden tener dudas sobre los riesgos de invertir en empresas de pequeña capitalización en comparación con las grandes, sobre todo dado el alto nivel de volatilidad y el riesgos de solvencia que pueden tener las empresas de pequeña y mediana cotización durante períodos convulsos en los mercados financieros.
Acota la búsqueda por factores
El universo mundial de acciones de pequeña y mediana capitalización en el que se puede invertir es muy amplio. De hecho, dos tercios de las empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo son de pequeña o mediana capitalización. Eso supone 7.850 valores2. Y muy pocos analistas cubren el sector, lo que significa que existe la oportunidad de explotar las ineficiencias del mercado.
Con un conjunto de oportunidades tan grande, ¿por dónde empiezan a mirar los inversores? Un enfoque podría ser estudiar los factores de calidad, crecimiento y momentum para llevar a cabo una valoración.
Creemos que la consideración de estos factores podría ayudar a los inversores a descubrir oportunidades de pequeña capitalización. Pero, ¿cuáles son los indicadores clave de estas tres características?
Crecimiento
En nuestra opinión, es importante buscar empresas con un crecimiento rentable y sostenible. Las empresas de pequeña y mediana capitalización con mercados finales favorables, así como la capacidad de ganar cuota de mercado y ampliar los márgenes de beneficio, tienen el mayor potencial para convertirse en las grandes empresas del mañana.
Momentum
También pensamos que es prudente buscar señales de que las empresas están mostrando momentum, como ver revisiones al alza de los beneficios y un historial de superación constante de las previsiones de beneficios.
Las características de crecimiento y momentum tienen el potencial de mantenerse durante muchos años, lo que explica en parte por qué las compañías de pequeña capitalización han superado a las grandes a largo plazo3.
Calidad
El siguiente gráfico muestra lo que creemos que son los indicadores clave de la calidad de las empresas:
Métricas como la solidez del balance, el pedigrí de la dirección y una ventaja competitiva sostenible ayudan a las empresas a sortear con éxito los ciclos económicos cambiantes. La inversión en calidad también puede consistir en evitar las empresas deficitarias o las que están muy apalancadas, así como las que tienen unos beneficios extremadamente cíclicos o un historial de recortes de dividendos. Creemos que, a largo plazo, las empresas de calidad tienen el potencial de ofrecer mayores rendimientos con menos volatilidad. Esto podría contribuir a crear un atractivo perfil de riesgo-rentabilidad.
Un indicador clave de calidad son los criterios ESG (medioambiental, social y de gobierno corporativo).
En nuestra opinión, los factores ESG son importantes desde el punto de vista financiero y pueden afectar al rendimiento de cualquier empresa tanto positiva como negativamente. Un buen historial en cuestiones ESG es un signo clave de la calidad de la empresa y puede ayudar a reducir el riesgo. Por lo tanto, en abrdn opinamos que, la comprensión de los riesgos y oportunidades ESG debería ser una parte intrínseca de cualquier proceso de análisis de pequeñas y medianas empresas, junto con otras métricas financieras.
También creemos que una colaboración activa informada y constructiva con los líderes de las empresas puede ayudar a los gestores de inversiones a fomentar y compartir prácticas ESG positivas. Los gestores con amplios recursos tienen la confianza de confiar en su propio análisis ESG, invirtiendo en empresas que cumplen sus propios criterios, incluso cuando no están cubiertas por agencias de calificación externas.
Evaluar riesgos y oportunidades
De cara al futuro, las perspectivas de tipos de interés más altos, una inflación potencialmente elevada y un entorno de menor crecimiento sugieren que se avecinan tiempos inciertos. Las empresas con un proceso convincente de calidad, crecimiento y momentum, combinado con el análisis ESG, están potencialmente bien situadas para capear las recesiones económicas. Lejos de depender de los ciclos impulsados de manera externa, es probable que estas empresas crezcan de forma predecible y sostenible.
También es más probable que sean líderes del mercado capaces de repercutir los costes inflacionistas en forma de precios más altos, además de tener márgenes fuertes y balances sólidos. Asimismo, las carteras construidas de este modo tienen más probabilidades de estar diversificadas entre productos, mercados y geografías.
También creemos que, en un mundo cambiante, las empresas más pequeñas, ágiles y bien gestionadas que pueden hacer pivotar sus negocios más rápidamente que las megacapitalizaciones, están potencialmente bien situadas para aprovechar las oportunidades que surjan.
En la actualidad hay muchas empresas de pequeña y mediana capitalización de alta calidad con potencial de crecimiento a valoraciones atractivas. En el incierto mundo actual, creemos que centrarse en la calidad, el crecimiento y el momentum puede ayudar a los inversores a identificar oportunidades de pequeña capitalización a largo plazo con perfiles de riesgo-rentabilidad favorables.
Publicado el 6 de junio de 2022
1Morningstar: MSCI ACWI Small GR USD vs MSCI ACWI GR USD.
2MSCI 28 de febrero de 2022
3Morningstar, Total Return, GBP, 1 de enero de 2000 a 31 de marzo de 2022
Las acciones de empresas de pequeña y mediana capitalización conllevan un mayor riesgo y una mayor volatilidad que las acciones de empresas más grandes y consolidadas.
Ten en cuenta que toda inversión conlleva riesgos, incluido ausencia de rentabilidad, pérdida del capital invertido y/o el riesgo de tipo de cambio para las productos denominados en divisa distinta del €. Rentabilidades pasadas no constituyen un indicador fiable de las rentabilidades futuras.
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